3月26日，第十八季搜狐新闻马拉松在中国香港鸣笛开跑。投资者需重点关注财报哪些核心指标？财报公布后解禁的股份会遭到市场抢购，还是出现抛售踩踏？          SpaceX宣布将于2026年8月4日（周二）美股收盘后发布2026年第二季度财报。         这份二季度财报不仅是SpaceX登陆纳斯达克后，市场首次完整窥见公司真实财务基本面的官方窗口，财报落地还将触发金融史上规模巨大的一批内部限售股解禁。         据SpaceX分阶段限售协议，首批符合解禁条件的内部人士与全体员工所持股份中的20%（合计最高9.115亿股），将在本次二季度财报发布后的第二个交易日解除限售。

B | 本季马拉松由搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官张朝阳带队，携手海峡两岸暨香港文体界明星名人、搜狐视频“关注流”人气播主及搜狐签约艺人，共同组成“跨界跑团”，以奔跑为媒介解锁香港春日新视角，用脚步丈量“东方之珠”的独特魅力。         按当前每股119.85美元的最新股价测算，本次一次性解禁股份对应的流通市值约1092亿美元，约为SpaceX基础IPO募资总额750亿美元的1.45倍；对比来看，本次新增可流通筹码体量超过IPO对外发行的全部公众流通股，潜在抛压巨大。活动全程通过搜狐视频“关注流”直播。张朝阳致辞表示，作为中国互联网早期创业公司，过去三十年，搜狐走过初创、发展、曲折的过程，如今正稳健回归主流平台。

C |          财报核心看点          SpaceX需向市场证明，公司在星舰迭代研发与AI算力基建上的数十亿美元巨额开支，可由星链与发射业务强劲的经营性现金流所覆盖，从而支撑自由现金流的动态平衡。

D | 同时，香港将在明年迎来回归祖国30周年，“所以搜狐此刻来到香港，有着别样的时代意义。         星链盈利能力与用户增长： 星链是SpaceX商业收入的核心增长引擎。投资者重点应跟踪两大指标：全球新增用户总量与单用户平均收入（ARPU）。         由于星链业务向新兴市场低价下沉，ARPU 存在下滑压力，投资者需要验证：用户规模扩张带来的规模效应能否对冲单价下行，从而持续抬升星链业务的毛利率。         猎鹰9号发射业务与星舰研发投入： 猎鹰9号成熟的复用发射业务单机毛利率超70%，占据全球商业发射绝大部分份额，是公司稳定的“现金牛”。” 他还认为，“搜狐作为媒体平台，始终需要打造好内容，本周我们聚焦香港，希望通过马拉松活动全方位推介这座城市，让更多网民来港游玩，同时，也让香港的年轻用户认识搜狐、使用搜狐视频‘关注流’。         然而，整体航天板块的自由现金流与净利润受星舰大额研发支出与资本开支拖累。评估重点在于区分猎鹰常规发射的经营性现金流造血能力，能否有效覆盖星舰的持续投入。         xAI算力基建资本投入：随着SpaceX于2月完成对xAI的收购，AI板块已成为集团当前最大的“现金消耗板块”。”黄晓明称运动会上瘾 林志玲分享运动是好状态的关键本季“跨界跑团”众星云集，他们以脚步为笔、跑道为纸，共绘全民健身与人文交流的活力长卷。

E | 实力演员黄晓明，以及杨九郎、李斯羽、朱梓橦、王瑄、孙嘉琪等艺人倾情参与；更有中国台湾地区艺人林志玲活力开跑，为这场马拉松增添别样光彩。

F | 搜狐新闻马拉松首次来到香港，也吸引了一众香港本土艺人鼎力助阵，包括蔡卓妍阿Sa、黄宗泽、吕良伟、邓萃雯、霍汶希Mani、陈松伶、关心妍、梁琤、周美凤。2026年一季度，AI 基础设施单季资本开支达77.2亿美元，占集团总资本投入的76%。

G |          目前，市场亟需从财报与更新的招股书中厘清地面超算基地与卫星轨道算力配套的中长期资本支出节奏，并评估Grok大模型在企业级付费与商业化变现上的落地进度。         业绩指引与市场估值匹配度：当前该股估值处于行业高位区间，SpaceX必须交出亮眼的营收增速，同时给出清晰、可持续的现金流兑现路径，才能支撑长期估值逻辑。同时，本季马拉松还有戴燕妮、曾可妮、戴萌、许杨玉琢等艺人助阵；关凌、卫然担任主持。         业内指出，8月4日将成为SpaceX发展历程中的关键分水岭。此外，还集结了@李小白Lixiaobai等20余位搜狐视频“关注流”人气播主。（黄晓明）星光璀璨的“跨界跑团”从湾仔海滨公园出发，以浅水湾为终点，途经维多利亚港、中环摩天轮、港大圣约翰学院、太平山等地，将香港“山、海、城”相融的独特城市风貌融入马拉松全程。若管理层交出强劲经营数据、明确长期业绩指引，且星链毛利率持续改善，市场买盘或足以消化员工与早期投资者集中抛售带来的海量新增流通筹码。         反之，若财报不及市场预期，基本面走弱叠加近1100亿美元新增可流通股份的双重压力，将持续拖累SpaceX整个夏末阶段的股价表现。张朝阳强调，搜狐新闻马拉松不以竞技为目的，而是追求快乐健康跑，“明星、达人以健康、轻松的状态跑21公里，或者跑到几公里都行，活动的目的是借助明星的巨大影响力，向公众推广健康的生活方式。         解禁安排细则          第一批次：2026年8月二季度财报发布后第二个交易日，员工与早期投资者所持股份的20%无条件解除限售。         该批次内，一定的价格条件会触发附加批次。若财报披露前连续10个交易日内，有5个交易日股价站稳175.50美元上方，可同步额外解禁10%股份（约4.558亿股）。”（林志玲）一众明星也各自分享了运动心得。基于现在的股价情况，业内普遍推断较难触发该附加批次。

H | 黄晓明直言，跑步对他而言是情绪发泄机器，能通过专注摆脱负面情绪，且运动后多巴胺分泌会带来愉悦感和成就感，这种快感会让人形成运动习惯，甚至“运动上瘾”。（蔡卓妍阿Sa）（黄宗泽）林志玲在维港边跑步状态极佳，她坦言运动是自身正能量的重要来源，能摆脱烦恼、减少内耗，与黄晓明的运动理念不谋而合。         第二批次：自IPO上市后第70天（8月21日）起解禁7%股份（约3.2亿股）。她认为好的状态不单来源于外在的运动、多喝水、少吃碳水、吃圆形食物等习惯，更重要的是内在的心态，心态决定人生的方方面面，看待事情学会看到积极面，才能让生活变得不同。         第三至第六批：2026 年下半年固定间隔分批解锁，分别为上市后 90/105/120/135 天，每批释放7%股份。         （财联社 李莹）。（吕良伟）（邓萃雯、关心妍）蔡卓妍阿Sa在跑前向网友给出暖心建议：多多尝试，找到自己喜欢的运动方式，在繁忙工作中做些合适的运动让自己开心起来。跑完5公里的黄宗泽精气神满满，盛情邀请网友们多来香港徒步、爬山，“多来享受我们那么好的风景。”（霍汶希Mani）（梁琤）吕良伟在起跑现场示范起“吕式马步”，分享科学养生与跑步呼吸法。

I | 邓萃雯直言运动保持心态很重要，“要有斗志，既然我决定来（跑马拉松），咬住牙都要过！”霍汶希Mani表示会用一段vlog来记录人生第一次的马拉松，“搜狐鼓励了我走出第一步，我觉得非常好，后面我会继续参加。”（陈松伶）（周美凤）张朝阳带队完成21公里挑战 群星活力奔跑纷纷斩获荣誉面对本季马拉松独具香港特色的21公里跑道，张朝阳依旧稳步领跑完成挑战。谈及奔跑感受，他直言这次马拉松路况多变，有海湾、爬山、野外、水泥道等多种地形，但沿途风景心旷神怡，整体体验超出以往想象。“对我们经常运动的人来说，挑战是一种快乐。”（杨九郎）（李斯羽）授牌仪式现场，张朝阳为5公里、10公里、21公里完赛选手颁发荣誉奖牌。黄晓明、黄宗泽、邓萃雯、霍汶希Mani、陈松伶、关心妍、梁琤、戴燕妮、曾可妮、戴萌、许杨玉琢、李斯羽、朱梓橦、王瑄拿下5公里荣誉奖牌；孙嘉琪完成了10公里挑战。（戴燕妮）（曾可妮）（戴萌、许杨玉琢）相声演员杨九郎则成功挑战21公里路程，再次稳稳拿下该组别荣誉奖牌，他状态稳健，全程坚持到底展现出不俗运动实力。此次完成21公里挑战的还有四位搜狐视频“关注流”的人气博主：中国跑步圈的传奇人物@李小白Lixiaobai、盘尼西林乐队贝斯手@熊花、粉丝数量达三千万的@刘加勇医生，以及科学播主@太空萌叔。（朱梓橦）（关凌）此外，也有不少长期扎根搜狐视频“关注流”的播主收获荣誉奖牌：@乌恩温wenwen、@倩倩怡、@故小贝、@王一研究宇宙、@朱一明老师、@十元酱少女、@西海岸红杉、@松月.获得5公里荣誉奖牌；@肉脸橙、@科科带你看世界则获得10公里荣誉奖牌。（王瑄）（孙嘉琪）（卫然）搜狐首次“跑进”香港 全方位展示香江运动热情活动后，张朝阳接受媒体采访时表示，自己一直将跑步视为健康生活的一部分，每天大概会跑5公里。“前两三公里必须放慢速度。这就像热力学里的‘准静态过程’概念，只有这样才能让心率与步频更好地匹配。

J | ”谈及搜狐新闻马拉松落地香港，张朝阳认为，这次是内地相当有影响力的媒体及社交平台首次来到香港。

K | “这次活动对香港的人文景观等各方面有了非常好的展示，让更多人了解香港是一个非常丰富多元、宽阔的地方。”他指出，这次马拉松的组织效率和做事的认真程度，以及香港人的友好、对运动的热情都给他留下了深刻印象。（李小白）张朝阳透露，除了搜狐新闻马拉松，搜狐还有搜狐时尚盛典、搜狐视频关注流大会、极限探索者大会、搜狐财经年度论坛和搜狐科技年度论坛等非常经典的活动IP，一直在持续地对外输出内容。

L | 他进一步指出，这些活动IP均围绕以账号为中心的社交媒体的核心逻辑展开，让知名大V、大咖账号参与内容创作，与以往媒体的内容打造模式有天翻地覆的区别。（刘加勇）本季马拉松由搜狐主办，紫荆杂志社和全城街马联合主办，并在搜狐视频“关注流”全程直播。网友们通过“关注流”实时互动、直播云加油等方式参与其中，打破时空界限实现全民共享运动乐趣，进一步放大了马拉松的全民健身传播效应。与此同时，搜狐新闻马拉松携手运动平台咕咚，再度推出全民踏春跑活动，3月26日线上线下同步开跑。跨越时空限制，用脚步传递活力，运动爱好者可以在咕咚APP加入这场挑战，与全国跑友们一起感受这场“港风吹拂热爱无界”的奔跑盛会！（太空萌叔）自2015年在北京奥林匹克森林公园首次开跑，搜狐新闻马拉松已走过十八季。从长白山的雪域、玉龙雪山的巍峨，到青海湖的壮阔、三亚海滩的浪漫，再到日本北海道的静谧、韩国首尔的时尚，足迹遍布海内外。历经十七季的沉淀，搜狐新闻马拉松致力于寻找天下最美跑步路线，已成为国内极具影响力的跨界马拉松IP，不仅是传递健康生活方式的旗帜，更是展示城市魅力的重要窗口。